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还珠格格第四部小说

2020-09-19 18:01:50

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  而柴油机DPF作为国六新增零部件,是确定增量,其选用尺寸规格是根据发动机排量定义,对于重卡来说,我们取DPF体积为20升/台车,单价为250元/升,根据我们对2021年重卡销量的预计,大约为140万台(排除北京、深圳等地,国五已含DPF),那么整个DPF的市场为70亿,叠加其他排气系统组件升级优化,整个国六重卡催化器总成市场规模可以达到100亿以上,这是公司主要立足点;而随着在汽油机业务上的开拓,公司的业务增长弹性可期。公司作为国内载体自主龙头,有望借助国六机遇获得市场份额提升。公司智慧教育业务包括三大方向:考教统筹、新高考和智慧校园整体解决方案。

  在单个考场投入的增加以及考场数量需求增加的双重推动下,第二轮标考建设的市场空间将数倍于第一轮标考建设。我们看好公司的未来发展,首次覆盖,给予“推荐”评级。三年内赛道扩容明显,营收和毛利率迎来双提升,市场容量与客户需求节奏均与市场认知存在较大预期差,首次覆盖给予买入评级。

  部委建设模式利于头部厂商。公司在第二轮标考建设中已取得了领先优势,面向更广阔的第二轮标考建设市场,公司智慧招考业务将迎来新一轮黄金发展期。在国家第一轮标准化考点(学校)建设中,公司参与建设的标准化考场(教室)的市场覆盖率达到60%左右,市场领先优势明显。

  核心系统从部委到省市的建设模式更加趋于统一,建设节奏和数据标准对厂商提出要求,更利于头部厂商。  5月行业件量增速创17年以来最大值,6月件量增速指引超过40%5月,全国快递件量同比+41.1%,超过邮政局39.6%的初步统计增速(1-2月/3月/4月同比分别-10.1%/+23.0%/+32.1%),件量增速创2017年以来最大值(剔除春节错位因素,即将1-2月视作整体)。在第二轮标考建设的带动下,公司的考教统筹产品将快速入校。

    电商GMV增速环比持续恢复  5月,全国社零总额同比下降2.8%(4月:下降7.5%);其中实物商品网上零售额同比增长22.0%(4月:增长16.2%),增速环比继续恢复,占社零总额的25.0%(4月:25.6%)。考虑统计口径以外拼多多、微商和直播电商的增长,我们预计20/21/22年中国电商GMV同比增长23.8%/20.5%/15.9%,占社零总额的27.6%/30.8%/33.2%。2020两会提出科研院所人才“揭榜挂帅”机制,将继续为人才和市场拓展提供支援。

  公司是国内少有的催化器载体细分市场自主品牌龙头。(2)第二轮标考建设推进进度低于预期:2017年,第二轮标考建设启动,公司智慧招考业务迎来新的发展机遇。  件量增速创17年以来新高,重申板块性机会  5月,实物商品网上零售额和快递件量同比分别增长22.0%和41.1%,快递件量增速创2017年以来新高。

  立足西南而谋全国,2019年西南地区营收占比首次下滑至50%以下。公司智慧招考业务和智慧教育业务齐发力,公司未来发展前景广阔。2019年,公司智慧招考和智慧教育业务齐发力,公司业绩表现亮眼。

  同时如LFP配套车型销量超预期,关注LFP材料企业投资机会。2019年,公司智慧招考和智慧教育业务齐发力,公司业绩表现亮眼。金民工程+医保市场扩容带动弹性达208%。

  教育信息化领先企业,“智慧招考+智慧教育”齐发力:公司成立于2002年,从2004年开始进入教育信息化行业,是国内最早进入教育考试信息化领域的产品提供商之一。蜂窝陶瓷载体作为公司的主营产品,其毛利率维持在54%以上,是公司的主要盈利产品,公司有望基于该产品扩大在国六商用车、甚至是乘用车的市场份额。盈利预测和估值公司作为国内稀有的载体上市企业,具有稀缺性特征,有望打破外资企业在国内市场的垄断地位,从而提升产品质、量、价三要素。

  根据公司公告,公司2019年实现营收和归母净利润分别为5.83亿元和2.05亿元,同比分别增长49.30%和65.46%。公司的毛利率、收入结构及收入地域分布等指标均在改善。评级面临的主要风险政策催化不及预期;竞争加剧致全国布局放缓;军民融合业务发展受限。

  2020-2022年是医保G端和民政(金民工程)建设大年,新增市场空间弹性高达208%。评论:外资企业牢牢占据催化器载体市场份额9成以上,本土企业亟待突破。随着第二轮标考建设的正式开始,公司智慧招考业务迎来新一轮黄金发展期。

  智慧教育业务已成为公司业绩增长新引擎。作为我国教育考试信息化领域龙头企业,公司承建了国家端教育考试综合管理平台,并在省级教育考试综合管理平台市场占有率第一。公司在第二轮标考建设中已取得了领先优势,面向更广阔的第二轮标考建设市场,公司智慧招考业务将迎来新一轮黄金发展期。

    电商GMV增速环比持续恢复  5月,全国社零总额同比下降2.8%(4月:下降7.5%);其中实物商品网上零售额同比增长22.0%(4月:增长16.2%),增速环比继续恢复,占社零总额的25.0%(4月:25.6%)。结合行业发展前景,维持行业“同步大市”投资评级。我们认为,国六对颗粒物的数量和质量都有明确要求,是促使各企业配置颗粒捕集器的主要动力。

  根据公司公告,公司2019年实现营收和归母净利润分别为5.83亿元和2.05亿元,同比分别增长49.30%和65.46%。核心系统从部委到省市的建设模式更加趋于统一,建设节奏和数据标准对厂商提出要求,更利于头部厂商。公司成立于2009年,一直专注于蜂窝陶瓷载体的研究,在行业中拥有国内领先的核心技术和较多的客户合作经验。

    板块业绩承压,预计将边际改善。在国家第一轮标准化考点(学校)建设中,公司参与建设的标准化考场(教室)的市场覆盖率达到60%左右,市场领先优势明显。公司智慧招考业务和智慧教育业务齐发力,公司未来发展前景广阔。

  (2)第二轮标考建设推进进度低于预期:2017年,第二轮标考建设启动,公司智慧招考业务迎来新的发展机遇。公司以医疗医保IT业务为核心,数字政务和智慧城市为条线,业务扩散至全国,终成垂直行业龙头。盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.77元、1.03元、1.36元,对应6月18日收盘价的PE分别约为26.8、19.9、15.1倍。

  教育信息化领先企业,“智慧招考+智慧教育”齐发力:公司成立于2002年,从2004年开始进入教育信息化行业,是国内最早进入教育考试信息化领域的产品提供商之一。  5月行业件量增速创17年以来最大值,6月件量增速指引超过40%5月,全国快递件量同比+41.1%,超过邮政局39.6%的初步统计增速(1-2月/3月/4月同比分别-10.1%/+23.0%/+32.1%),件量增速创2017年以来最大值(剔除春节错位因素,即将1-2月视作整体)。(数据来源:邮政局/公司公告)  投资策略:积极参与板块性机会  在当下的市场,件量增速是快递股价的核心驱动力,投资者对估值有更高的容忍度。

  公司在第一轮标考建设中承建了30多万间标准化考场(教室),公司部署在这些教室的设备,可以产生大量提高AI智能识别技术的训练素材和大数据分析基础信息,帮助用户提升教学、管理的效率和质量,帮助用户制定考教统筹产品建设方案。经过十数年的发展,公司已成为我国教育考试信息化领域龙头企业。公司在第二轮标考建设中已取得了领先优势,面向更广阔的第二轮标考建设市场,公司智慧招考业务将迎来新一轮黄金发展期。

  (2)第二轮标考建设推进进度低于预期:2017年,第二轮标考建设启动,公司智慧招考业务迎来新的发展机遇。公司的毛利率、收入结构及收入地域分布等指标均在改善。公司下游良好客户资源,有助于推动公司产品质和量的提升。

  在单个考场投入的增加以及考场数量需求增加的双重推动下,第二轮标考建设的市场空间将数倍于第一轮标考建设。核心系统从部委到省市的建设模式更加趋于统一,建设节奏和数据标准对厂商提出要求,更利于头部厂商。  件量增速创17年以来新高,重申板块性机会  5月,实物商品网上零售额和快递件量同比分别增长22.0%和41.1%,快递件量增速创2017年以来新高。

  盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年的EPS分别为0.77元、1.03元、1.36元,对应6月18日收盘价的PE分别约为26.8、19.9、15.1倍。作为我国教育考试信息化领域龙头企业,公司承建了国家端教育考试综合管理平台,并在省级教育考试综合管理平台市场占有率第一。公司在第二轮标考建设中已取得了领先优势,面向更广阔的第二轮标考建设市场,公司智慧招考业务将迎来新一轮黄金发展期。

  公司是我国教育信息化行业领先企业,在教育考试信息化市场竞争优势显著。20年1-4月,全球新能源汽车交付57.07万辆,同比下滑13%;20年1-5月,我国新能源汽车销售26.63万辆,同比大幅下降43.99%,占比3.36%,不及市场预期,下降主要受疫情和补贴下滑影响。而第二轮标考建设是在“一个平台”即国家教育考试综合管理平台的带动下,以管理和服务为主线,建成一个平台+网上巡查、身份认证、作弊防控等N个子系统的新一代标准化考点,需要建设的系统数量增加,相应单个标准化考场建设的投入也将增加。

  金民工程+医保市场扩容带动弹性达208%。内核优秀,加码研发,存深化混改预期。从整个市场格局来看,美国康宁和日本NGK在国内载体市场占有率达到90%以上,国内企业有奥福环保、宜兴化机等占据份额不到10%。

  风险提示1、国六排放法规推进不及预期;2、公司产品开发不及预期;3、宏观经济影响。智慧教育业务高速发展,成为公司业绩增长新引擎:公司智慧教育业务包括三大方向:考教统筹、新高考和智慧校园整体解决方案。风险提示1、国六排放法规推进不及预期;2、公司产品开发不及预期;3、宏观经济影响。

  2020-2022年是医保G端和民政(金民工程)建设大年,新增市场空间弹性高达208%。考虑统计口径以外拼多多、微商和直播电商的增长,我们预计20/21/22年中国电商GMV同比增长23.8%/20.5%/15.9%,占社零总额的27.6%/30.8%/33.2%。智慧教育业务高速发展,成为公司业绩增长新引擎:公司智慧教育业务包括三大方向:考教统筹、新高考和智慧校园整体解决方案。

  2013年以来,锂电池板块估值总体与创业板相当,估值自15年6月以来持续下移但19年11月以来估值显著提升。公司作为国内载体自主龙头,有望借助国六机遇获得市场份额提升。2019年锂电池板块营收增长5.5%而净利润下降7.3%;20年一季度分别下滑19.9%和56.6%,其中净利润下滑主要受短暂停工、板块营收下降、细分领域产品价格下滑等多因素影响。

  (数据来源:邮政局/公司公告)  投资策略:积极参与板块性机会  在当下的市场,件量增速是快递股价的核心驱动力,投资者对估值有更高的容忍度。2020年下半年建议围绕三条主线布局:一是欧洲新能源汽车供应链主线;二是特斯拉新能源汽车国产供应链主线;三是细分领域行业龙头。公司智慧招考业务迎来新一轮黄金发展期:相比第一轮标考建设,第二轮标考建设需求在产品和考试类型两个维度均有进一步扩展。

  支撑评级的要点政府民生行业信息化龙头。  风险提示:国内外宏观经济下滑超预期;新能源汽车销售不及预期;行业政策执行力度不及预期;行业竞争加剧;细分领域价格大幅波动;全球疫情不确定性。承建高标准的部委核心系统更易自上而下切分省市级蛋糕,长期看好公司赛道扩容及头部优势。

  而第二轮标考建设是在“一个平台”即国家教育考试综合管理平台的带动下,以管理和服务为主线,建成一个平台+网上巡查、身份认证、作弊防控等N个子系统的新一代标准化考点,需要建设的系统数量增加,相应单个标准化考场建设的投入也将增加。公司智慧招考业务和智慧教育业务齐发力,公司未来发展前景广阔。作为我国教育考试信息化领域龙头企业,公司承建了国家端教育考试综合管理平台,并在省级教育考试综合管理平台市场占有率第一。

    件量增速创17年以来新高,重申板块性机会  5月,实物商品网上零售额和快递件量同比分别增长22.0%和41.1%,快递件量增速创2017年以来新高。教育信息化领先企业,“智慧招考+智慧教育”齐发力:公司成立于2002年,从2004年开始进入教育信息化行业,是国内最早进入教育考试信息化领域的产品提供商之一。风险提示:(1)教育行业的信息化投入低于预期:公司是我国教育信息化行业领先企业,公司经营受教育行业在信息化建设方面的投入的影响很大,如果教育行业在信息化建设方面的投入低于预期,则将对公司经营造成压力。

  在产品方面,第一轮标考建设主要以网上巡查系统建设为主,实现国家级、省级、市级、县级和学校级五级考试全过程视频监控的系统。立足西南而谋全国,2019年西南地区营收占比首次下滑至50%以下。  行业评级及投资主线。

  (3)公司智慧教育业务发展不达预期:公司智慧教育业务包括考教统筹、新高考和智慧校园整体解决方案等三个方向,如果公司考教统筹产品和生涯规划产品的推广进度低于预期,则公司的智慧教育业务发展存在不达预期的风险。5月,分企业看,韵达/圆通/申通/顺丰件量同比分别增长49.7%/61.0%/42.7%/83.8%,通达系件量增速环比继续提升;件均价同比分别下降35.9%/30.7%/30.2%/23.0%,市场竞争颇为激烈。(2)第二轮标考建设推进进度低于预期:2017年,第二轮标考建设启动,公司智慧招考业务迎来新的发展机遇。

  2017年,国家第二轮标准化考点建设正式开始,公司智慧招考业务迎来新的发展机遇。  件量增速创17年以来新高,重申板块性机会  5月,实物商品网上零售额和快递件量同比分别增长22.0%和41.1%,快递件量增速创2017年以来新高。事项:公司于2019年11月科创板上市,公司专注于蜂窝陶瓷技术的研发与应用,公司生产的载体主要应用于处理尾气的选择催化还原催化器(SCR);颗粒捕集器DPF和GPF主要应用于过滤内燃机尾气处理中产生的碳烟颗粒;VOCs废气处理设备主要用于石化、印刷、医药、电子等行业挥发性有机物的处理。

  公司以医疗医保IT业务为核心,数字政务和智慧城市为条线,业务扩散至全国,终成垂直行业龙头。  风险提示:国内外宏观经济下滑超预期;新能源汽车销售不及预期;行业政策执行力度不及预期;行业竞争加剧;细分领域价格大幅波动;全球疫情不确定性。(1)公司起源于中物院,成功发展军民融合和自主可控业务。

  2013年以来,锂电池板块估值总体与创业板相当,估值自15年6月以来持续下移但19年11月以来估值显著提升。公司智慧教育业务包括三大方向:考教统筹、新高考和智慧校园整体解决方案。风险提示:(1)教育行业的信息化投入低于预期:公司是我国教育信息化行业领先企业,公司经营受教育行业在信息化建设方面的投入的影响很大,如果教育行业在信息化建设方面的投入低于预期,则将对公司经营造成压力。

  受益于标考建设形成的流量优势、新高考改革的推进以及教育信息化2.0时代的到来,公司智慧教育业务高速发展,已成为公司业绩新的增长点。  行业评级及投资主线。教育信息化领先企业,“智慧招考+智慧教育”齐发力:公司成立于2002年,从2004年开始进入教育信息化行业,是国内最早进入教育考试信息化领域的产品提供商之一。

  总体预计下半年板块业绩环比将显著改善。2019年,公司智慧招考和智慧教育业务齐发力,公司业绩表现亮眼。随着教育信息化2.0时代的到来,公司智慧校园整体解决方案将得到更多客户认可。

  2019年营收(+17.6%)首超10亿,净利(+36%)增速创历史新高,迎更佳成长时刻。在第二轮标考建设的带动下,公司的考教统筹产品将快速入校。  截止20年6月17日,锂电池和创业板估值分别为49.04倍和49.35倍,目前估值略高于13年以来46.34倍的行业中位数水平。

  评级面临的主要风险政策催化不及预期;竞争加剧致全国布局放缓;军民融合业务发展受限。智慧教育业务已成为公司业绩增长新引擎。考虑统计口径以外拼多多、微商和直播电商的增长,我们预计20/21/22年中国电商GMV同比增长23.8%/20.5%/15.9%,占社零总额的27.6%/30.8%/33.2%。

  在国家第一轮标准化考点(学校)建设中,公司参与建设的标准化考场(教室)的市场覆盖率达到60%左右,市场领先优势明显。部委建设模式利于头部厂商。件量增速是近期快递股价的核心驱动力,市场对估值有更高的容忍度,建议积极参与板块性机会,个股首选德邦股份和韵达股份,关注顺丰控股、圆通速递和申通快递。

  2017年,国家第二轮标准化考点建设正式开始,公司智慧招考业务迎来新的发展机遇。在单个考场投入的增加以及考场数量需求增加的双重推动下,第二轮标考建设的市场空间将数倍于第一轮标考建设。教育信息化领先企业,“智慧招考+智慧教育”齐发力:公司成立于2002年,从2004年开始进入教育信息化行业,是国内最早进入教育考试信息化领域的产品提供商之一。

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